تعریف اوراق اختیار فروش تبعی
مجموع اوراق گام صادر شده توسط بانک‌ها از بهمن ۱۳۹۹ تا پایان مهر ۱۴۰۱ برابر با ۳۰.۲ هزار میلیارد تومان می‌باشد که بیش از ۲۱.۴ هزار میلیارد تومان آن مربوط به عملکرد ماه‌های اخیر است.
بیمه سهام از سوی ناشران موجب دلگرمی سهامداران میشود
کارشناس بازار سرمایه گفت:افراد به کمک اوراق اختیار فروش تبعی می‌توانند سهامی را که می‌خرند عملا با یک قیمت مشخص بیمه کنند.
بررسی درخواست انتشار «اوراق اختیار فروش تبعی» حداکثر طی ۲ روز
معاون نظارت بر بورس‌ها و ناشران سازمان بورس از آمادگی کمیته انتشار برای ارائه مجوز به ناشران «اوراق اختیار فروش تبعی» (بیمه سهام) در کوتاه‌ترین زمان ممکن خبر داد
طرح جدید ابلاغ الکترونیکی اوراق مالیاتی اجرایی شد
مدیرکل امور مودیان و خدمات مالیاتی سازمان امور مالیاتی کشور گفت: مرحله جدید طرح ابلاغ الکترونیکی اوراق مالیاتی از ابتدای شهریورماه سال جاری به اجرا درآمده است.
هزینه اوراق مسکن به زیر ۱۰۰ هزار تومان رسید
روند نزولی در قیمت اوراق مسکن همچنان ادامه دارد و قیمت این اوراق در سال جاری به زیر ۱۰۰ هزار تومان رسید.
شرکت‌ها از اوراق صکوک و گواهی سپرده بانکی معاف از مالیات شد
بر اساس اعلام رئیس کل سازمان امور مالیاتی درآمد اشخاص حقوقی از محل سرمایه گذاری در اوراق صکوک و گواهی سپرده بانکی از مالیات معاف است.
اقداماتی برای ثبات قیمت اوراق تسهیلات مسکن
مدیرعامل فرابورس ایران از اقداماتی برای ثبات قیمت اوراق حق تقدم تسهیلات مسکن خبر داد.
۱۶۴ هزار میلیارد ریال اوراق گام توسط بانک‌های عامل صادر شده است
بانک مرکزی از شتاب انتشار اوراق گام در یک ماه گذشته خبر داد و اعلام کرد: انتشار اوراق گام در این مدت هفت هزار و ۵۶۰ میلیارد تومان رسید.
آیین‌نامه تضمین تعریف اوراق اختیار فروش تبعی معاملات دولتی اصلاح و ابلاغ شد
هیات وزیران در جلسه ۹ مرداد ۱۴۰۱ به منظور تأمین نظر سازمان بازرسی کل کشور و رفع مغایرت قانونی اعلام شده از سوی این سازمان در خصوص آیین‌نامه تضمین معاملات دولتی، پیشنهاد وزارت امور اقتصادی و دارایی مبنی بر اصلاح آیین‌نامه مذکور موافقت کرد.
اختصاصی چابک آنلاین؛
استفاده از اندوخته بیمه عمر به عنوان وثیقه در طرح ستاره تعریف نشده است
مدیرعامل شرکت سبد گردان نیکان، با بیان اینکه با ورود اندوخته بیمه های عمربه سامانه ستاره، حتما زمینه انتفاع آن هم دراجرای این طرح وجود خواهد داشت، افزود: ابعاد انتفاع و میزان مقرون به صرفه بودن این موضوع برای شرکت های بیمه ای یا سایر نهادهای مالی و کارگزارانی که در این سامانه نقش ایفا می کنند بعد از افشای دقیق دستورالعمل ها و آیین نامه های اجرایی این طرح مشخص خواهد شد.
تعریف اوراق اختیار فروش تبعی
خانه معدن
تبعات اوراق تبعی در بورس تهران سهامداران دوراندیش به تالار می‌آیند
- اندازه قلم کاهش اندازه قلمافزایش اندازه قلم
- چاپ
- پست الکترونیکی
تهران بعد از مدت‌ها رکود و نزول بالاخره جان تازه‌ای گرفت و شاخص دوباره به مدار صعود بازگشت به این ترتیب هفته نیمه‌تعطیل گذشته به فرصتی تبدیل شد تا بازار دوباره بخت خود را برای جذب مشتریان جدید بیازماید آن هم در شرایطی که رشد قیمت‌ها در بازار ارز و سکه، رقابت را برای تالار شیشه‌ای سخت‌تر از همیشه کرده است.
اما روش جدید بورس برای جلب‌نظر صاحبان سرمایه این بار تغییر کرده است.به عبارت دیگر متولیان بازار می‌کوشند نه با افزایش صرف بازده بلکه با امن کردن حاشیه سودآوری و کاهش ریسک، نظر موافق مشتریان جدید و قدیم را جلب کنند.
اوراق خرید تبعی یکی از همین ابزارهاست یعنی روشی که ریسک سهامداری در تالار شیشه‌ای پوشش می‌دهد و حاشیه‌ای امن برای آنها فراهم می‌کند.
محمدرضا پورابراهیمی، نایب‌رئیس کمیسیون اقتصادی مجلس درباره مزیت‌های این ابزار تازه وارد گفت: مدیریت و پوشش ریسک مهم‌ترین مزیت ورود اوراق اختیار فروش تبعی به بازار سرمایه است و به وسیله آن سهامداران دیگر با هر نوسانی بازار سهام را ترک نمی‌کنند.
عضو شورای‌عالی بورس با تاکید بر اینکه ورود این ابزار جدید معاملاتی به بورس نگرانی سرمایه‌گذاران را از بازار کاهش می‌دهد، تصریح کرد: از این پس سهامداران با کاهش قیمت سهام این اطمینان را دارند که سهامشان را با قیمت توافقی در زمان تعیین شده توسط سهامدار عمده به فروش می‌رسانند. نایب رئیس کمیسیون اقتصادی مجلس با تاکید بر افزایش حجم معاملات در بازار سرمایه با ورود این ابزار جدید به تالار شیشه‌ای گفت: سرمایه‌گذاران در بازار سرمایه ذائقه‌های گوناگونی برای استفاده از ابزارهای مالی دارند و این ابزار جدید هم می‌تواند پاسخگوی نیاز بخشی از سهامداران در تالار شیشه‌ای باشد.
عضو شورای‌عالی بورس با اشاره به بهبود شرایط بازار گفت: یکی از مهم‌ترین دلایل این اتفاق، ورود این ابزار جدید به بازار سرمایه است به‌طوری‌که دوباره اعتماد سرمایه‌گذاران به این بازار افزایش یافته است. محمد اقبالیان، کارشناس ارشد بازار سرمایه هم در این خصوص معتقد است: این ابزار می‌تواند ریسک‌های بازار را کاهش دهد و سرمایه سهامدارانی را که دید بلندمدتی به بورس دارند، کنترل کند.
مدیرعامل کارگزاری حافظ با بیان اینکه این اوراق محدودیت‌هایی را برای سهامداران ایجاد می‌کند، افزود: این اوراق معاملات ثانویه ندارد و سهامداری که این اوراق را خریداری می‌کند، در طول مدت ذکر شده در اوراق نمی‌تواند خود سهام را نیز به فروش برساند که این امر ممکن است در نقدشوندگی بازار تاثیر منفی داشته باشد.
وی تاکید کرد: البته ممکن است هدف سازمان بورس از ایجاد چنین محدودیت‌هایی برای اوراق تبعی، بلندمدت کردن دید سرمایه‌گذاران در بورس باشد. هرچند می‌توانستند از مکانیزم‌های دیگری که در بورس‌های دنیا متداول‌تر است، استفاده کنند. مدیرعامل کارگزاری حافظ گفت: هرچند این محدودیت‌ها برای این اوراق در نظر گرفته شده است اما گام خوب و موثری برای شروع است البته مشروط به آن‌که این ابزار به سرنوشت معاملات آتی سهام دچار نشود. وی با اشاره به این که یک ابزار زمانی ایجاد میشود که بازاری برای آن وجود داشته باشد، تصریح کرد: از همین رو امیدواریم اوراق تبعی به‌گونه‌ای طراحی شده باشد که بتوان در آینده با مشخص شدن ایرادات ابزار، آن را برطرف کرد تا اوراقی پویا و جذاب در بازار منتشر شود.
سقف خرید افزایش یابد
در همین رابطه محمدابراهیم قربانی فرید، کارگزار بورس اوراق بهادار تهران در مورد تاثیر به کارگیری ابزار جدید اوراق فروش تبعی سهام در بورس تهران گفت: این ابزار به سرمایه‌گذاران اطمینان می‌دهد که سهم از بازدهی ۲۰ درصدی برخوردار است و این تعهد از سوی سهامدار عمده اجرایی میشود. وی افزود: حداقل بازدهی ۲۰ درصدی در بازار سرمایه این مزیت را دارد که اگر قیمت سهم افزایش یابد، لازم نیست تعهد سهامدار عمده اجرایی شود زیرا خریدار می‌تواند سهم را در بازار سرمایه به فروش برساند در حالی که این کار در سیستم بانکی عملی نیست.
وی تصریح کرد: بنابراین تفاوت اساسی بازار پول و سرمایه این است که در بازار پول فقط بازدهی ۲۰ درصدی وجود دارد ولی در بازار سرمایه علاوه بر بازدهی ۲۰ درصدی، فرد از مزیت دارا بودن سهم در بورس و فروش آن در صورت افزایش قیمت برخوردار میشود.
به گفته این فعال بازار سرمایه، به مرور زمان تعداد شرکت‌های استفاده‌کننده از این ابزار افزایش یافته و حجم معاملات بورس اضافه میشود. قربانی فرید یکی از ایرادهای اوراق اختیار فروش تبعی سهام را مورد توجه قرار داد و گفت: یکی از ایرادهای کوچک این ابزار محدود کردن آن به ۵۰ هزار سهم است یعنی سقف خرید این اوراق برای هر کد معاملاتی حقیقی ۵۰ هزار اختیار فروش است که این میزان باید افزایش پیدا کند. این کارگزار بورس تاکید کرد: در این راستا باید بازار سرمایه مورد مطالعه قرار گیرد و حد متوسط هر سهم بررسی شود و میزانی تعیین شود که افراد علاقه‌مند شوند این در حالی است که تعهد ۵۰ هزار سهم توسط سهام‌دارعمده قابل توجه نیست. وی با بیان اینکه شرکت‌های
سرمایه‌گذاری بزرگ و افراد حقوقی به این ابزار نیازی ندارند، توضیح داد: حقوقی‌ها کارشناس دارند و تشخیص میدهند که کدام سهم مطلوب است ولی اشخاص حقیقی که اطلاعاتی ندارند و نمی‌توانند به تجزیه و تحلیل بپردازند، نیاز به کمک و تضمین دارند.
به گفته این فعال بازار سرمایه، استفاده از این ابزار به اشخاص حقیقی کمک می‌کند که به بازار سرمایه علاقه‌مند شوند.
او با بیان اینکه قیمت و میزان سهام تضمین شده در ماه‌های آینده افزایش یافته و ایرادات جزئی این ابزار برطرف میشود، عنوان کرد:
به کارگیری اوراق اختیار فروش تبعی سهام در مثبت شدن بورس و افزایش قیمت‌ها تاثیر داشته و استفاده از آن مهم‌ترین عامل افزایش بورس در یک هفته گذشته بوده است.
بانک مرکزی مقاومت نکند
این روزها بحث راه‌اندازی بورس ارز به سوژه داغ بازار سرمایه تبدیل شده که خبرها از بی‌میلی بانک مرکزی درخصوص این کار حکایت دارد. محمدرضا پورابراهیمی، رئیس هیات‌مدیره بورس کالا درباره مخالفت بدنه کارشناسی بانک مرکزی با راه‌اندازی بورس ارز، گفت: مشکل این است که بانک مرکزی تصور می‌کند با راه‌اندازی بورس ارز مدیریت بازار ارز از دستش خارج میشود، در صورتی که اشتباه محض است. نایب‌رئیس کمیسیون اقتصادی کشور تصریح کرد: اگر بانک مرکزی در مقابل این قضیه و راه‌اندازی بورس ارز مقاومت کند، باید فکری برای تحول در ساختار و جایگاه بانک مرکزی در کشور کنیم. وی همچنین از بررسی ساختار بانک مرکزی در مجلس شورای اسلامی خبر داد و گفت: طرح تحقیق و تفحص از بانک مرکزی در راستای همین مساله است.
پورابراهیمی به بازار آزاد خرید و فروش ارز در کشور اشاره کرد و گفت: در شرایط کنونی روزانه حجم قابل توجهی دلار در بازار آزاد مبادله میشود؛ اگر کسی این مساله را کتمان می‌کند به نظر من دیگر نمی‌توان حرف منطقی با او زد. وی قرارداد آتی ارز و گواهی سپرده در بورس را اتفاق بزرگی در عرصه اقتصادی کشور عنوان کرد و گفت: با این اقدام عملا بخش قابل‌توجهی از دلارهایی که در گاوصندوق‌هاست به چرخه اقتصادی کشور برمی‌گردد و نه تنها تقاضای کاذب ایجاد نمی‌شود بلکه عرضه مازاد ایجاد میشود و این یک نوع تعادل به بازار ارز است.
وی در خصوص راه‌اندازی صندوق‌های سپرده ارزی افزود: راه‌اندازی صندوق‌های سپرده ارزی به ارز گرفته شده از بازار کمک می‌کند تا این ارزها را به چرخه جریان ارزی کشور برگردانیم که با نرخ سود مشخص روی انواع سپرده‌های ارزی این کار انجام میشود.پورابراهیمی نگرانی کارشناسان درباره قطعیت مداخله دولت در بورس ارز را بی‌مورد دانست و گفت: در فاز اول رابطه براساس عرضه و تقاضا تعریف میشود و اصلا نیازی به ورود بانک مرکزی نیست. در همین فاز اول بانک مرکزی باید حمایت کند و تا حمایت نکند این بورس شکل نمی‌گیرد.
نقش اوراق اختیار فروش تبعی در کنترل نوسان
پول نیوز - اوراق اختیار فروش تبعی که در ایران به عنوان بیمه کردن سهام از آن یاد میشود، در حقیقت، ابزاری است که به وسیله آن نوسانات و زیان سهام بیمه میشود.
به گزارش واحد آموزش پول نیوز ، بر اساس این روش، سهامدار عمده با توجه به شناختی که نسبت به سهم و پتانسیل‌های آن دارد، اوراقی را منتشر می‌کند و کسی که این اوراق را خریداری می‌کند در تاریخ اعمال در صورتی که قیمت سهم پایین‌تر از نرخ تعریف اوراق اختیار فروش تبعی توافقی باشد زیان او جبران میشود.
نکته با اهمیت این مسئله است که سهامدار عمده تنها شخصیتی است که می‌تواند از این ابزار استفاده کند، یعنی سهامدار عمده اوراق را می‌فروشد و کسی که این اوراق را خریداری می‌کند، در صورت پایین‌تر آمدن قیمت سهم، زیان وی جبران میشود.
کاهش ریسک سیستماتیک
بنابراین، این اوراق را می‌توان روشی برای به حداقل رساندن ریسک سیستماتیک (Systematic Risk) دانست. ریسک سیستماتیک به عنوان واریانس بازده‌های مورد انتظار سرمایه گذاری تعریف شده است که به آن ریسک بازار نیز می‌گویند.
یکی از مهم‌ترین دغدغه‌ها و دل مشغولی‌های سهامداران در بورس، کسب حداقل بازده مورد انتظار (معادل نرخ سود بدون ریسک اوراق مشارکت) است. با استفاده از این ابزار، اطمینان لازم برای کسب بازده مورد انتظار برای سهامداران محقق میشود.
سهامدار می‌تواند با در اختیار داشتن اوراق اختیار فروش تبعی، ریسک سیستماتیک را به حداقل برساند. به این ترتیب در صورتی که قیمت سهم شرکت در تاریخ مورد توافق تاریخ اعمال، exercise date کمتر از قیمت مورد توافق قیمت اعمال Exercise Price باشد دارنده اوراق اختیار فروش می‌تواند با دریافت مابه التفاوت قیمت اعمال و قیمت پایانی سهم در بازار عادی منتفع شود.
حق فروش
از نکات حائز اهمیت این اوراق این است که خریداران این اوراق حق فروش آن را تا تاریخ سر رسید نخواهند داشت بنابراین از این لحاظ، این اوراق شبیه اوراق اختیار فروش اروپایی هستند و این اوراق تنها به اشخاصی تعلق می‌گیرد که سهام شرکتی که اوراق اختیار فروش آن منتشر میشود را داشته باشند. مثلا: شخصی که سهام شرکت پتروشیمی کرمانشاه را دارد، می‌تواند اوراق اختیار فروش آن‌را خریداری کند.
میزان سهام تملک شده
همچنین خریداران تنها به میزان سهام تملک شده در بورس می‌توانند اقدام به خرید اوراق اختیار فروش تبعی کنند و خرید بیش از آن تعداد امکان پذیر نبوده و ابطال خواهد شد؛ بنابراین عرضه کننده اوراق تعهدی نسبت به مازاد خریداری شده نخواهد داشت. افزون بر این، این ابزار مالی جدید سبب میشود تا با توجه به حذف ریسک در بازار سرمایه، سرمایه گذاران به‌جای سرمایه گذاری در بازار پول به دنبال کسب سود بیشتر در بازار سرمایه باشند.
زیرا علاوه بر اینکه سهامداران عمده در هنگام تعیین نرخ سهام در تاریخ اعمال می‌تواند درصد بیشتری را نسبت به نرخ اوراق مشارکت اعلام کنند (مثلا به جای ۲۰ درصد نرخ اوراق مشارکت، ۲۵ یا ۳۰ درصد در نظر بگیرند) می‌تواند با توجه به تعیین فواصل زمانی واگذاری اوراق اختیار فروش از سوی سهامدار عمده، نسبت به اوراق مشارکت که حداقل یکساله است سود و منفعت بیشتری را نصیب سهامدار کند.
نوسانات مقطعی
در کل می‌توان انتظار داشت که سهامداران با توجه به حداقل سود مورد انتظار‌ی که در آینده نصیبشان خواهد شد، از نوسانات مقطعی بازار سرمایه، هراسی نداشته و با کاهش قیمت سهامشان از بازار خارج نمی‌شوند. اما آنچه در این جا حائز اهمیت است این است که در تاریخ اعمال (Exercise Date) چه اتفاقاتی می‌تواند رخ دهد:
الف) فرض کنیم ارزش روز سهام (Market Price) در تاریخ اعمال بیشتر از قیمت اعمال (Exercise Price) باشد. در این حالت طبیعی است که سهامداران از «حق» خود استفاده نکرده و می‌توانند سهامشان را در بازار به فروش برسانند.
ب) قیمت بازار سهام در تاریخ اعمال بیشتر از قیمت اعمال باشد. اما این تفاوت بسیار کم بوده یا معادل ارزش روز آن سهم باشد.
در این چنین حالتی به احتمال بسیار زیاد سهم با عرضه سنگین سهام چه توسط آنهایی که برگه اختیار فروش را در اختیار دارند و چه سایر سهامداران مواجه خواهد شد، زیرا همگان بر اتمام تاریخ اختیار فروش آگاهی دارند.
این وضعیت زمانی بدتر خواهد شد که سهامدار عمده بخواهد از طریق واگذاری سهم، زیان سهامدار را جبران کند (اوراق را باز خرید کند)
ج) حالت سوم مربوط به زمانی است که بنا به هر دلیلی ارزش روز سهام از ارزش اعمال سهم کمتر باشد.
صف‌های فروش طولانی
در این چنین شرایطی به‌خوبی معلوم است که صف‌های فروش طولانی بر روی آن سهم ایجاد خواهد شد، و طبیعی است که سهامدار عمده نیز بخواهد از طریق واگذاری سهام و نه پرداخت نقدی مابه التفاوت یا پرداخت ارزش سهم (به نرخ اعمال) در سررسید اوراق اختیار فروش با خریداران این اوراق تسویه حساب کند.
ناگفته، پیداست که بر حجم صف‌های فروش افزوده خواهد شد و سهامداری که تا چند روز پیش خودش را برنده تصور می‌کرد، با در اختیار گرفتن تعداد سهام بیشتر و با تداوم روز‌هایی که سهام شرکت مورد مثال مورد عرضه سنگین قرار می‌گیرد و همانند فردی که گلوله‌ای برفی در دست دارد و شاهد آب شدن این گلوله برفی است، شاهد از دست دادن سود انتظاریش خواهد بود.
انتخاب هوشمندانه
بنابراین باید، سهامداران در زمینه خرید این اوراق بسیار هوشمندانه عمل کرده و عملکرد مالی شرکتی که اوراق اختیار فروش آن را خریداری میکنند را بررسی کنند، شاید شرایط به گونه‌ای باشد که سهامدار و خریدار این اوراق ترجیح دهند حداقل زیان (معادل ارزش اوراق اختیار فروش) را پذیرفته و سهام شرکت رافروخته و از آن شرکت خارج شوند؛ بنابراین صرف عرضه اوراق اختیار فروش نمی‌تواند تضمینی برکسب سود مورد انتظار باشد.
تعریف اوراق اختیار فروش تبعی
عصر بازار- اوراق اختیار فروش تبعی که در ایران به عنوان بیمه کردن سهام از آن یاد میشود، در حقیقت، ابزاری است که به‌وسیله آن نوسانات و زیان سهام بیمه میشود.
به گزارش پایگاه خبری «عصر بازار» به نقل از سنا، بر اساس این روش، سهامدار عمده با توجه به شناختی که نسبت به سهم و پتانسیل‌های آن دارد، اوراقی را منتشر می‌کند و کسی که این اوراق را خریداری می‌کند در تاریخ اعمال در صورتی که قیمت سهم پایین‌تر از نرخ توافقی باشد زیان او جبران میشود.
نکته با اهمیت تا اینجا این است که سهامدار عمده تنها شخصیتی است که می‌تواند از این ابزار استفاده کند. یعنی سهامدار عمده اوراق را می‌فروشد و کسی که این اوراق را خریداری می‌کند، در صورت پایین‌تر آمدن قیمت سهم، زیان وی جبران میشود.
بنابراین، این اوراق را می‌توان روشی برای به حداقل رساندن ریسک سیستماتیک (systematic risk) دانست. ریسک سیستماتیک به عنوان واریانس بازده های مورد انتظار سرمایه گذاری تعریف شده است که به آن ریسک بازار نیز می‌گویند.
یکی از مهم‌ترین دغدغه ها و دل مشغولی های سهامداران در بورس، کسب حداقل بازده مورد انتظار (معادل نرخ سود بدون ریسک اوراق مشارکت) است. با استفاده از این ابزار، اطمینان لازم برای کسب بازده مورد انتظار برای سهامداران محقق میشود.
سهامدار می تواند با در اختیار داشتن اوراق اختیار فروش تبعی، ریسک سیستماتیک را به حداقل برساند. به این ترتیب در صورتی که قیمت سهم شرکت در تاریخ مورد توافق تاریخ اعمال، exercise date کمتر از قیمت مورد توافق قیمت اعمال exercise price باشد دارنده اوراق اختیار فروش می‌تواند با دریافت مابه التفاوت قیمت اعمال و قیمت پایانی سهم در بازار عادی منتفع شود. از نکات حائز اهمیت این اوراق این است که:
اولا، خریداران این اوراق حق فروش آن را تا تاریخ سر رسید نخواهند داشت بنابراین از این لحاظ، این اوراق شبیه اوراق اختیار فروش اروپایی هستند.
ثانیا: این اوراق تنها به اشخاصی تعلق می‌گیرد که سهام شرکتی که اوراق اختیار فروش آن منتشر میشود را داشته باشند. مثلا: شخصی که سهام شرکت پتروشیمی کرمانشاه را دارد، می‌تواند اوراق اختیار فروش آن‌را خریداری کند.
ثالثا: خریداران تنها به میزان سهام تملک شده در بورس می‌توانند اقدام به خرید اوراق اختیار فروش تبعی کنند و خرید بیش از آن تعداد امکان پذیر نبوده و ابطال خواهد شد. بنابراین عرضه کننده اوراق تعهدی نسبت به مازاد خریداری شده نخواهد داشت.
رابعا: این ابزار مالی جدید سبب میشود تا با توجه به حذف ریسک در بازار سرمایه، سرمایه گذاران به‌جای سرمایه گذاری در بازار پول به دنبال کسب سود بیشتر در بازار سرمایه باشند. زیرا علاوه بر اینکه سهامداران عمده در هنگام تعیین نرخ سهام در تاریخ اعمال می تواند درصد بیشتری را نسبت به نرخ اوراق مشارکت اعلام کنند (مثلا به جای 20 درصد نرخ اوراق مشارکت، 25 یا 30 درصد در نظر بگیرند) می‌تواند با توجه به تعیین فواصل زمانی واگذاری اوراق اختیار فروش از سوی سهامدار عمده، نسبت به اوراق مشارکت که حداقل یکساله است سود و منفعت بیشتری را نصیب سهامدار کند.
در کل می‌توان انتظار داشت که سهامداران با توجه به حداقل سود مورد انتظار ی که در آینده نصیبشان خواهد شد، از نوسانات مقطعی بازار سرمایه، هراسی نداشته و با کاهش قیمت سهامشان از بازار خارج نمی شوند. اما آنچه در این جا حائز اهمیت است این است که در تاریخ اعمال
(exercise date) تعریف اوراق اختیار فروش تبعی چه اتفاقاتی می‌تواند رخ دهد:
الف) فرض کنیم ارزش روز سهام (Market Price) در تاریخ اعمال بیشتر از قیمت اعمال (Exercise Price) باشد. در این حالت طبیعی است که سهامداران از «حق» خود استفاده نکرده و می‌توانند سهامشان را در بازار به فروش برسانند. به عبارت دیگر
ب) قیمت بازار سهام در تاریخ اعمال بیشتر از قیمت اعمال باشد. اما این تفاوت بسیار کم بوده یا معادل ارزش روز آن سهم باشد.
در این چنین حالتی به احتمال بسیار زیاد سهم با عرضه سنگین سهام چه توسط آنهایی که برگه اختیار فروش را در اختیار دارند و چه سایر سهامداران مواجه خواهد شد، زیرا همگان بر اتمام تاریخ اختیار فروش آگاهی دارند.
این وضعیت زمانی بدتر خواهد شد که سهامدار عمده بخواهد از طریق واگذاری سهم، زیان سهامدار را جبران کند (اوراق را باز خرید کند(
ج) حالت سوم مربوط به زمانی است که بنا به هر دلیلی ارزش روز سهام از ارزش اعمال سهم کمتر باشد.
در این چنین شرایطی به‌خوبی معلوم است که صف‌های فروش طولانی بر روی آن سهم ایجاد خواهد شد، و طبیعی است که سهامدار عمده نیز بخواهد از طریق واگذاری سهام و نه پرداخت نقدی مابه التفاوت یا پرداخت ارزش سهم (به نرخ اعمال) در سررسید اوراق اختیار فروش با خریداران این اوراق تسویه حساب کند.
ناگفته، پیداست که بر حجم صف‌های فروش افزوده خواهد شد و سهامداری که تا چند روز پیش خودش را برنده تصور می‌کرد، با در اختیار گرفتن تعداد سهام بیشتر و با تداوم روز‌هایی که سهام شرکت مورد مثال مورد عرضه سنگین قرار می‌گیرد و همانند فردی که گلوله ای برفی در دست دارد و شاهد آب شدن این گلوله برفی است، شاهد از دست دادن سود انتظاریش خواهد بود. بنابراین باید، سهامداران در زمینه خرید این اوراق بسیار هوشمندانه عمل کرده و عملکرد مالی شرکتی که اوراق اختیار فروش آن را خریداری میکنند را بررسی کنند، شاید شرایط به گونه‌ای باشد که سهامدار و خریدار این اوراق ترجیح دهند حداقل زیان (معادل ارزش اوراق اختیار فروش) را پذیرفته و سهام شرکت رافروخته و از آن شرکت خارج شوند. بنابراین صرف عرضه اوراق اختیار فروش نمی‌تواند تضمینی برکسب سود مورد انتظار باشد.
جزئیات خبر
برای اینکه یک فرد به عنوان سرمایه گذار حرفه ای محسوب شود ، حداقل بایستی یکی از ویژگی های زیر را داشته باشد.
در خصوص اشخاص حقیقی احراز حداقل یکی از شرایط زیر ضروری است:
فردی که مانده حساب یا ارزش ریالی پرتفوی وی طی ۶ ماه اخیر در انتهای هر ماه مساوی یا بیشتر از ۵۰ میلیارد ریال باشد.
فردی که در ۶ ماه اخیر، ماهانه به میزان حداقل ۲۰ میلیارد ریال مجموع ارزش معاملات انجام شده در سمت خرید و فروش وی در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران باشد.
فردی که دارای یکی از مدارک علمی شامل تحلیلگر مالی خبره (تعریف اوراق اختیار فروش تبعی CFA)، حسابرسان داخلی (CIA)، حسابداری رسمی مدیریت (CMA)، مدیریت ریسک مالی (FRM)، اصول بازار سرمایه، تحلیلگری، مدیریت سبد اوراق بهادار و ارزشیابی اوراق بهادار باشد. سابقه عضویت در هیات مدیره نهادهای مالی داشته باشد. در یک سال گذشته جمع ارزش اعمال قرارداد‌های معامله شده، غیر از اوراق اختیار فروش تبعی وی در بازار مشتقه بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران حداقل معادل ۱۰ میلیارد ریال باشد. سبد‌ها با دارایی تحت مدیریت (AUM) بیش از ۱۰ میلیارد ریال.کارکنان ارکان بازار سرمایه با حداقل یک سال سابقه بیمه (سازمان بورس و اوراق بهادار، بورس‌ها و بازار‌های خارج از بورس، شرکت مدیریت فناوری بورس تهران و شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه)
اشخاص حقوقی که حداقل یکی از شرایط زیر را داشته باشند، سرمایه گذار حرفه‌ای محسوب می‌شوند:
بانک، بیمه و تمامی نهادهای مالی تحت نظارت سازمان شامل شرکت‌های سبدگردان، کارگزاری، تامین سرمایه، پردازش اطلاعات مالی، مشاور سرمایه‌گذاری، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا قابل معامله، صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های جسورانه (VC)، صندوق‌های خصوصی (PE)، شرکت‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های لیزینگ، شرکت‌های واسطه‌گری مالی و شرکت‌های پذیرفته شده در یکی از بازار‌های شرکت بورس اوراق بهادار تهران یا فرابورس ایران
اشخاصی که حداقل حقوق صاحبان سهام سه سال آخر آنها بیشتر از ۱۰۰ میلیارد ریال باشد.
اشخاصی که میانگین ارزش پرتفوی سه سال آخر آنها (براساس ارزش پرتفوی انتهای هر ماه) بیش از ۱۰۰ میلیارد ریال باشد.
اشخاصی که گردش حساب بانکی آنها طی ۶ ماه اخیر به ازای هر ماه بیش از ۱۰۰ میلیارد ریال باشد.
سبد‌ها با دارایی تحت مدیریت (AUM) بیش از ۱۰ میلیارد ریال.
ظاهرا فعلا فقط یکی از کارگزاری‌ها سهامداران حرفه‌ای را تعریف و طبقه بندی کرده و سایر کارگزاری‌ها هم به دنبال تجمیع اطلاعات مشتریان و مشخص کردن سهامداران حرفه‌ای هستند.
مهدی افنانی، عضو هیئت مدیره شرکت کارگزاری اردیبهشت ایرانیان در گفتگو با بورس نیوز در این خصوص بیان کرد: مدلی که برای سهامداران حرفه ای تعریف شده، در مجموع مدل خوبی است؛ اما در خارج از کشور ما معمولاً این طور مرسوم است که سهامداران حرفه ای تعریف و شناسایی شده و کارگزاری ها به سهامداران حرفه ای امکاناتی همچون تخفیف کارمزد یا تسهیلات خرید اعتباری میدهند تا معامله کنند و سایر سهامداران و سرمایه‌گذاران، سهامداران حرفه ایی را دنبال کرده و باعث می‌شوند بازار سرمایه در جهت حرفه ای تری حرکت کند.
وی اضافه کرد: بدین ترتیب اگر شخصی سهامدار حرفه ای محسوب شود، معاملات شفافی داشته و سایر سهامداران با دنبال کردن معاملات وی می توانند رفتار حرفه ای تری داشته باشند. مزیت این اقدام این است که سهامداران حرفه‌ای معاملات شفافی دارند و وضعیت فعلی که شاید هر شخصی ادعای حرفه‌ای بودن کرده و سوء استفاده هایی در بازار سرمایه صورت بگیرد، جلوگیری شود.
این کارشناس بازار سرمایه در خاتمه در پاسخ به این سوال که "آیا شفاف شدن معاملات سهامداران حرفه ای ممکن است موجب افزایش رقابت منفی بین کارگزاری‌ها شود یا نه" گفت: در حال حاضر هم رقابت منفی بین کارگزاری ها در مورد سهامدارانی که پرتفوی بزرگ دارند وجود دارد و کارگزاری های مختلف با پیشنهاداتی مثل اعطای تسهیلات بیشتر تلاش میکنند تا برخی سهامداران را جذب کنند. شفاف شدن اطلاعات مربوط به سهامداران حرفه ای تاثیر چندانی در رقابت بین کارگزاری‌ها نخواهد داشت و فقط آنچه در حال حاضر غیرشفاف انجام میشود، شفاف تر خواهد شد.
دیدگاه شما